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禽流感对我国肉鸡产业影响几何?

文章来源:中泰证券 作者:范劲松,王佳博,严瑾 更新时间:2022-05-17 00:02:25

   自去年11月以来,法国有多个养殖场爆发高致病情流感疫情。日本北海道两家禽类养殖场也出现高致病性禽流感疫情。根据美国疾控中心数据显示,2022年1月开始,美国也在水禽、肉鸡等禽鸟体内发现高致病性禽流感,截止当地时间5月12日,本次流感病毒已经蔓延至全美34个州,感染超过3700万只禽鸟。当前正处美洲候鸟迁徙时期,有专家认为美国禽流感仍将持续蔓延。nUa中国饲料行业信息网-立足饲料,服务畜牧

  根据美国农业部,本次疫情是自2015年以来最严重的一次。当时2014年末,美国、英国相继爆发禽流感疫情,之后法国、西班牙、波兰等地也陆续爆发疫情,疫情一直持续到2017年。nUa中国饲料行业信息网-立足饲料,服务畜牧

  国际禽流感加剧国内供应风险,下游价格传导有望提振国内价格:(1)我国白羽肉鸡种源依赖进口,禽流感影响国内种禽供应。白羽鸡为我国对外依存度最高的畜禽品种,祖代种源大部分依赖进口,同时美国为国内白羽鸡主要引种国。目前北美疫情蔓延将加剧国内种鸡供应风险。此前,禽业协会、白羽肉鸡联盟等相关组织已与海关总署商议,建议尽快停止从美进口白羽肉鸡祖代种鸡,如果美国疫情持续蔓延,后续封关可能性较大。(2)从下游鸡肉供应来看,近年我国鸡肉进口占比提升,海外鸡肉价格上涨影响国内供给及价格。根据海关总署数据,2021年进口量约为148万吨(其中巴西约65万吨,美国45万吨),同比减少4.2%,进口依存度为12%;出口量约为46万吨(主要为日本、港澳)。目前美国禽流感疫情下,禽类制品价格出现不同程度上涨。美国作为全球最大的鸡肉生产国之一,鸡肉价格对全球价格具有指导意义,我们看到历史上美国肉鸡价格和中国肉鸡价格走势具有一致性,目前出现一定背离,二者价格的背离势必需要修复。nUa中国饲料行业信息网-立足饲料,服务畜牧

  以史为鉴:复盘上一轮大规模禽流感疫情下的行业现状。2015年-2017年:疫情频发,多地封关,引种受限。在海外禽流感事件驱动下,供给短缺预期推动产业景气。随着上游产能下降逐渐向下游传递,行业供需改善,提振产业链价格。从祖代短缺逐渐反映到下游商品代出栏,需要1年半至2年的时间,鸡肉价格在供给收缩的背景下,逐渐上涨,企业盈利能力得以恢复。nUa中国饲料行业信息网-立足饲料,服务畜牧

  当前我们认为,(1)行业供需继续恶化空间有限:目前肉鸡产业链利润不佳,产能去化仍在继续,行业底部盘整时间久,底部可见,而向上弹性无限。(2)随着生猪产能的去化,下半年猪价上行趋势较强,猪鸡有望迎来共振。(3)目前海外禽流感持续蔓延,一方面后期若美国封关落地,引种端将明显收缩,给产业链各环节,尤其上游鸡苗价格带来有力支撑;另外,目前美国鸡肉价格大幅上涨,国内外肉鸡价格出现背离,或带动国内鸡肉价格上涨。基于以上分析,我们谨慎上调行业评级。nUa中国饲料行业信息网-立足饲料,服务畜牧

  根据各上市公司所处产业链的不同,可从三个角度进行选择,第一,拥有种源,已初具差异化竞争优势的全产业链龙头,圣农发展;第二,处于上游,最先受益于行业供需改善和行业反转的弹性标的:益生股份和民和股份;第三,销售环节处于下游,具备成本优势的仙坛股份。nUa中国饲料行业信息网-立足饲料,服务畜牧


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